速豹新闻网记者 李雨馨 葛金龙
近日，凯撒旅业（000796.SZ）推出艺人演唱会专属购票优惠、邮轮船票抵扣等股东回馈权益活动，却因参与资格、退改规则等内容引发市场热议。财报数据显示，公司营收虽稳步复苏，但主业“回血”缓慢、现金流持续流出、未分配利润大额为负。在此背景下推出的这场股东回馈活动，引发了一场关于上市公司股东回报形式、资金配置逻辑的讨论。
股东回馈活动引质疑
5月29日，凯撒旅业披露股东回馈活动，面向股东推出“CAISSA 一声有你”演唱会专属优惠购票通道，艺人阵容包括李荣浩、张靓颖、毛不易等。据悉，该演唱会由凯撒旅业主办，将于6月20日19:30在青岛市民健身中心体育场举行，是其首次在青岛承办演唱会项目。
据活动规则，股东通过专属通道购买的演唱会门票，其票根可等额抵扣凯撒旅业旗下的邮轮船票费用，同时还可享受公司运营的机场贵宾室服务等多重福利。
值得注意的是，权益登记日为5月13日，较公告日提前16天，排除了区间新进股东。购票优惠截至6月13日11:00，且门票“不支持转赠”“6月6日12:00后退票不予受理”。对此，不少股民认为购票周期短、退改规则严苛，是形式化福利。
据公开报道，针对市场质疑，凯撒旅业表示，选取年度股东会股权登记日作为权益基准日是A股常见操作，票务限制规则源于演艺项目运营的实际需求。本次活动并非单纯营销，而是“旅游+演艺”战略的探索，旨在通过演唱会流量联动邮轮、海洋文旅等自有业态，打造多元消费闭环，培育新的盈利增长点。
业内人士对该创新模式给予肯定，认为该模式践行“股东即潜在客户”的运营逻辑，相比传统的市场化拓客，股东群体获客成本更低、消费潜力充足，同时直观展现了公司文旅资源整合优势，是上市公司投资者关系管理的一次有益尝试，打破了仅以现金分红回馈股东的传统模式。
投资市场争议声持续发酵
尽管模式创新获得业内人士认可，但投资市场的争议并未平息。
公开信息显示，多数持反对意见的股东认为，凯撒旅业多年未进行现金分红，长期未能给予股东现金回报。并且在扣非亏损、现金流失血、累计超11亿元未弥补亏损的背景下，公司优先投入资金开展演艺回馈活动，其资金配置的合理性值得商榷。有投资者直言，此类体验式回馈本质是引导股东消费，并非实打实的股东回报。
也有一些股东持支持态度，认为公司在未弥补以前年度亏损，法律禁止分配利润的前提下，体验式权益是一种合法的增量补偿，既能让股东感知公司业务转型成果，也能助力公司业态推广，具备股东与公司的双向价值。
业内人士表示，此次争议的核心已超越一场演艺回馈活动本身。凯撒旅业在财务承压期推出的体验式股东回馈，为A股亏损文旅企业的股东回报方式提供创新样本，也将市场的目光聚焦到公司的经营恢复能力与长期盈利前景上，其后续运营成效将持续受到市场的监督。
非经常性损益为账面盈利的来源
据了解，尽管凯撒旅业2025年归母净利润实现扭亏为盈，2026 年一季度账面继续盈利，但这一业绩好转并非来自主营业务的明显提升，而是主要依靠非经常性损益的贡献。
据2025年年报，凯撒旅业2025年营收7.99亿元，同比增长22.35%，归母净利润0.28亿元，同比增长127.18%。同期，该公司扣非净利润为-1.43亿元，公司经营活动现金流净额为-0.94亿元，处于净流出状态。截至2025年末，公司未分配利润为-11.34亿元，年报表示暂不具备利润分配条件。
2026年一季报显示，当期公司营收1.96亿元，同比增长39.43%，归母净利润280.26万元，但扣非净利润为-1653.18万元，处于亏损状态，非经常性损益成为账面盈利的主要支撑。同时，一季度经营活动现金流净额再度净流出6127.08万元，短期资金周转压力持续存在。
财报显示，凯撒旅业主营业务为旅游服务和配餐服务，“回血”进程缓慢。2024年，两项业务共营收约6.41亿元，营业成本约为4.99亿元，净利润约为1.42亿元。2025年，两项业务共营收约7.7亿元，营业成本约为6.23亿元，净利润约为1.47亿元，与上年基本持平。
