速豹新闻网记者 贺楚婧
中国美妆行业正经历增长动力的转换。过去依赖营销红利和单点爆款的增长模式，在消费分级与流量碎片化的背景下，面临更多不确定性。头部企业如何在新周期中维持增长质量，成为市场关注的焦点。
近日，珀莱雅化妆品股份有限公司（以下简称“珀莱雅”）发布的2025年财报，提供了一份可供拆解样本。财报显示，公司全年实现营业收入105.97亿元，归母净利润14.98亿元，扣非净利润14.73亿元，继上年之后再次站上百亿台阶。但在数字之外，更值得关注的是其增长结构的演变：从主品牌单一驱动，转向多品牌协同、科研转化与数智化系统支撑的复合模式。这种转变，或许正是珀莱雅应对行业周期、谋求长期发展的内在逻辑。
百亿营收稳守
结构性增量逐步显现
过去几年，珀莱雅的增长很大程度上是由主品牌“珀莱雅”在大众功效护肤赛道的穿透力。2025年，主品牌实现营收76.89亿元，继续保持稳健。天猫旗舰店全年成交金额居美妆首位，618和双11两大节点均排名第一，抖音、京东平台也位居国货前列。这说明主品牌的基本盘依然稳固。
但更具结构意义的变化来自子品牌矩阵。财报显示，2025年珀莱雅非主品牌业务占比已提升至27.36%，较2022年的17.26%提高了10.1个百分点。其中，专业头皮护理品牌Off&Relax实现营收7.44亿元，同比增长102.19%；专业彩妆品牌彩棠营收12.55亿元，同比增长5.37%；原色波塔营收2.56亿元，同比增长125.38%；惊时营收0.96亿元，同比增长441.66%。多个子品牌在各自细分赛道实现了较快放量。
从行业视角看，单一品牌的增长空间终有天花板，而多品牌、多品类、多价格带的协同布局，是美妆企业走向规模化的常见路径。珀莱雅目前的产品矩阵已覆盖护肤、彩妆、洗护三大品类，价格带从百元以内延伸至千元区间。这种“同心多元化”结构，以功效护肤核心能力为圆心，将研发、运营经验复制到不同赛道，有助于分散单一品牌或品类的市场风险，也为公司提供了更多增长支点。
科研复利沉淀
技术壁垒加速构筑
在功效护肤赛道日益拥挤的背景下，科研能力正成为美妆企业区分自身与竞争对手的关键。记者注意到，珀莱雅2025年的研发投入为2.17亿元，研发费用率2.05%，母公司研发费用率进一步提升至4.83%，高于行业平均水平。研发人员数量增至334人，占总人数的10.27%。
投入的加码正在转化为可验证的成果。截至报告期末，公司累计拥有专利303项，其中国家授权发明专利143项。2025年，公司完成4个自研原料项目的产业化落地，并于10月完成国内首款经国家审批注册备案的双环肽新原料“双环八肽-68”的备案。在产学研医协同方面，公司近两年与上海市皮肤病医院、浙江大学药学院、四川大学华西医院等机构建立了合作，覆盖基础研究、临床转化到功效验证等多个环节。
与此同时，其科研的外显度也在提升。2025年，珀莱雅携14项科研成果亮相IFSCC国际化妆品科学大会，并凭借线粒体抗衰研究获得“IFSCC2025十大基础研究奖”，成为该年度唯一获此奖项的中国化妆品企业。此外，公司还在《In-ternational Journal of Biological Macromolecules》等国内外期刊和会议上发表相关研究成果。这些成果表明，珀莱雅的科研体系正在从内部支撑产品开发，逐步走向外部学术交流和行业认可。对于一家希望建立长期技术壁垒的企业而言，这种积累的价值可能比短期营销投放更为持久。
数智底座夯实
后台能效支撑规模扩张
当企业体量达到百亿级别，后台系统的承接能力直接影响到运营质量和盈利能力。珀莱雅在数智化建设上的投入，开始体现在多项财务指标上。
记者注意到，2025年，公司整体销售毛利率为73.26%，同比提升1.87个百分点；应收账款周转率提升至36.04次，存货周转率提升至4.37次；经营活动产生的现金流量净额为21.93亿元，同比增长98.12%。这些指标的改善，与后台系统的升级有直接关联。
据了解，珀莱雅正在推进SAP升级重构、产品全生命周期管理（PLM）和数据中台等战略项目。在具体应用层面，研发端上线了智能配方师和斑贴试验AI机器人，制造端湖州生产基地获评浙江省“未来工厂”试点企业，智能物流中心实现了95%以上库内业务的无人化。此外，BI体系的升级使公司能够从整体到单品层级进行精细化分析，上线大促日报、小时报等工具，提升了管理层的决策响应速度。
数智化的价值，不仅在于降本增效。对于多品牌、多渠道运营的企业而言，统一的数据底座和流程治理体系，能够确保不同业务单元之间的协同效率，减少因规模扩张带来的管理熵增。这也是珀莱雅在百亿营收之后，依然能保持较高运营效率的重要原因。
可持续战略收官
ESG治理夯实长期根基
与财报同期发布的，还有珀莱雅《2025年度可持续发展报告》，这是公司连续第六年发布此类报告。2025年也是其首个可持续发展战略规划（2022—2025）的收官之年。报告显示，6大核心目标超额达成，包括基础研究与功效性原料研发、清洁能源使用占比、可持续包装材料比例、合作伙伴ESG评估、社会公益投入等。
外部评级方面，公司标普全球ESG 评分达到57分，高于行业均值；WindESG评级为AA级，位列个人用品行业第一；中证指数ESG和华证ESG评级均为AAA级。珀莱雅还入选了标普全球《可持续发展年鉴（中国版）2026》，成为国内化妆品行业唯一入选企业。
治理层面，2025年公司共召开9次董事会会议，审议181项议案与报告，累计接待机构投资者1400余人次。董事会成员及高管可持续绩效指标考核权重设定为8%—10%，推动ESG目标融入经营管理闭环。报告期内，公司未发生重大风险事件、商业贿赂及不正当竞争等违规情形。
对于上市公司而言，ESG表现已不仅是社会责任议题，也逐渐成为机构投资者评估企业长期价值的重要维度。珀莱雅在可持续发展方面的持续披露和评级提升，有助于其在资本市场建立更稳定的信任基础。
有业内人士分析，珀莱雅2025年财报传递出的核心信息，并非单纯的“百亿再创新高”，而是增长动力的结构性转换。从单品牌到多品牌矩阵，从营销驱动到科研驱动，从粗放扩张到数智化精细运营，这些变化共同构成了其应对行业周期波动的底层能力。
