速豹新闻网记者 郑晓彤
4月22日，素有“粽子第一股”之称的五芳斋（603237.SH）披露了2025年年度报告，报告期内，公司营收、净利润同比双降，扣非净利润降幅更是超过两成。记者注意到，在行业增速放缓、消费分化的大背景下，除营收、净利润同比双降外，五芳斋此前规划的扩产项目出现延期，叠加粽子、月饼等核心品类产销节奏变化，产能利用率与库存结构隐忧逐步显现。
年报显示，2025年，公司实现营业收入22.42亿元，同比微降0.4%；归属于上市公司股东的净利润为1.22亿元，同比下降14.44%；扣非净利润则为1.04亿元，同比降幅更大，达20.61%。经营活动产生的现金流量净额为2.63亿元，同比减少16.41%。
从季度表现来看，公司业绩高度依赖端午旺季的特征依旧突出。年报披露，去年第二季度，五芳斋营收达13.49亿元，单季贡献全年超六成收入，同期录得净利润达2.4亿元；而第一、三、四季度则均为净亏损，其中第四季度单季亏损额达5327.87万元，季节性波动对全年业绩影响较大。
分产品来看，作为“基本盘”的粽子系列实现营收15.72亿元，同比微降0.40%，但毛利率下滑4.38个百分点至39.78%；月饼系列营收2.01亿元，同比下滑15.03%，尽管毛利率提升4.37个百分点，仍难挡收入规模收缩；餐食系列营收1.50亿元，同比增长11.71%，成为为数不多的增长亮点，但体量尚不足以拉动整体业绩。
值得关注的是，在营收增长乏力、利润下滑的同时，五芳斋前期的产能扩张项目已出现延期迹象，部分项目甚至因“外部市场环境发生变化、产能需求不及预期”而暂停。
年报披露，公司此前规划的“武汉速冻食品生产基地建设项目”在2025年9月被暂缓实施，2026年4月公司再度公告，决定继续实施该项目并将达到预定可使用状态时间延期至2028年6月，较原计划推迟了整整两年。据悉，上述项目由前期终止的“五芳斋三期智能食品车间建设项目”剩余募资转入，拟投入金额1.57亿元，但截至2026年3月31日，该项目的募集资金累计投入仅为49.08万元，投资进度仅为0.31%。
另一方面，五芳斋的产能利用情况也透露出过剩迹象。年报披露，2025年，公司粽子系列产品自产产量为3.85万吨，而同期粽子销售量为4.51万吨。这意味着，超过14%的粽子产品依赖于外部供应商的委外加工。
但据披露，随着成都生产基地升级改造项目于2025年初竣工投产，五芳斋粽子年产能已提升至9200万只，同比增长31%。在自有两大生产基地（嘉兴、成都）且报告期内成都基地新产能已投产的情况下，五芳斋仍然维持较高比例的委外生产，有业内分析人士指出，“这可能会导致其自有产能出现阶段性过剩的情况。”
此外，在渠道端，五芳斋同样面临调整压力。报告期末，五芳斋经销商数量从662家缩减至564家，年内减少98家，其中华东、华中、华北地区经销商数量均出现明显下滑，线下渠道进入优化收缩周期。线上渠道营收同比下降5.89%，毛利率同步回落，商超渠道营收增长14.46%，但成本增速更快，毛利率下滑2.64个百分点。
截至4月22日收盘，五芳斋报收17.36元/股，微跌0.29%，总市值为34.21亿元。
