速豹新闻网记者 贺楚婧
近日，毛戈平化妆品股份有限公司公布了2025年度业绩。财报显示，公司全年总收入为50.5亿元人民币，同比增长30%；净利润为12.05亿元，同比增长36.8%。这是毛戈平自2024年上市后首个完整财年的业绩报告，其营收与净利润连续第五年实现双位数增长。
从业务结构看，彩妆产品仍为收入最大来源，2025年实现收入29.96亿元，占总收入的59.3%，同比增长29.2%。护肤产品收入为18.73亿元，同比增长31.1%，占总收入比重从2024年的36.8%上升至37.1%。公司于2025年5月推出的香氛产品线在年内录得收入3384万元，平均售价超过309元/件。核心单品“奢华鱼子面膜”零售额突破10亿元，超过护肤业务总收入的一半。彩妆产品的平均售价为176元/件，护肤品平均售价为328元/件。
销售渠道方面，2025年线上渠道收入为24.77亿元，同比增长38.8%，占总收入比重达到50.5%，首次在全年维度上超过线下渠道。线下渠道收入为24.24亿元，同比增长22.6%。截至2025年末，公司在全国共有445个专柜，较2024年末净增36个；存量专柜同店收入同比增长16%。会员总数达到640万人。公司于2025年10月在香港海港城开设首家直营专柜，作为境外市场的首个线下网点。
盈利指标方面，2025年公司综合毛利率为84.2%，其中彩妆毛利率83.1%，护肤毛利率87.2%，香氛毛利率78.0%。销售费用率较上年同期下降0.7个百分点。
线上渠道占比首超线下，但高端定位与电商折扣之间存在潜在矛盾。据第三方电商平台监测，毛戈平产品在2025年“618”“双11”等大促期间的折扣幅度普遍在7至8折，部分套装低至6.5折。虽然短期内拉动了线上38.8%的增长，但频繁折扣可能削弱消费者对品牌“高端”的认知，并挤压线下专柜正价销售的生存空间。线下同店收入虽增长16%，但增速低于线上渠道近17个百分点，显示线下客流和转化效率面临压力。
研发投入长期处于低位，与“高端美妆”标签形成反差。根据招股书及过往财报，毛戈平2021年至2023年的研发费用率分别仅为0.96%、0.87%和0.83%，2024年亦未超过1%。2025年财报中，公司未单独披露研发费用具体金额及占比，仅提及杭州研发中心预计2026年底投入使用、海外研发中心在规划中。相比之下，国际高端美妆品牌的研发费用率通常在1.5%至3%之间，部分功效型品牌更高。
此外，新开拓的香氛产品线在7个月内录得3384万元收入，占公司总营收不足0.7%，且未披露季度环比数据，尚无法判断其增长持续性。公司管理层在投资者交流中提出了2026年营收与净利润各增长30%的目标，以及通过并购拓展品牌矩阵的计划。但并购标的的具体方向、估值区间及整合风险均未明确。截至财报发布日，公司尚未公告任何实质性并购交易。
