速豹新闻网记者 丁一方
3月20日盘后，A股铝业板块迎来关键节点——宏桥控股（002379.SZ）发布2025年年报，交出超635亿元重大并购落地后的首份完整年度成绩单。公司以3518亿元总市值超越中国铝业，成为A股铝业上市公司市值榜首，行业格局正式重塑。
年报显示，2025年宏桥控股实现营业总收入1567.21亿元，同比增长4.25%；归属于上市公司股东的净利润178.64亿元，同比增长3.69%。业绩核心支撑来自2025年12月31日完成的重大资产重组，山东宏拓实业100%股权正式纳入合并报表。
此次并购始于2024年底，公司以发行股份方式收购山东魏桥铝电等持有的宏拓实业100%股权，交易对价超635亿元，为A股“并购六条”新规后民企最大规模并购案例。交易完成后，公司从单一铝深加工企业，转型为覆盖氧化铝、电解铝、铝深加工的全产业链巨头。
产能数据显示，2025年宏桥控股电解铝产量654.50万吨，占全国14.80%；氧化铝产量2013.78万吨，占全国21.67%。营收结构中，液态铝、氧化铝为核心支柱，分别实现营收965.89亿元、300.32亿元，占总营收61.63%、19.16%，毛利率分别为22.34%、12.15%。
值得注意的是，本次并购属同一控制下企业合并，标的公司期初至合并日净损益计入非经常性损益，无法纳入扣非净利润核算，导致公司2025年扣非后归母净利润亏损3.69亿元。
资本市场层面，重组利好与行业上行周期推动公司股价持续走强。2025年全年涨幅超166%，2026年一度创历史新高。截至3月20日收盘，股价报27元/股，2025年初以来累计涨幅达201%，总市值3518亿元，远超中国铝业同期1910亿元市值。
对于2026年，公司明确将推进电解铝产能向云南转移，提升清洁能源使用占比，推动低碳铝产量稳步增长。此次并购不仅改写A股铝业版图，更标志着民营铝企通过资本运作实现全产业链跃升，行业竞争格局进入新阶段。
