近日，国内卤味行业两大巨头ST绝味、煌上煌相继披露2025年度业绩预告。在卤味行业规模增速持续放缓、存量竞争格局愈加白热化的行业背景下，两家龙头企业交出分化显著的年度经营答卷。山东商报·速豹新闻网记者梳理发现，截至目前，煌上煌在济南区域布局线下门店约8家，而ST绝味旗下核心品牌绝味鸭脖在济南的线下门店数量已突破100家，二者门店规模悬殊的同时，业绩表现却呈现出截然相反的两极分化态势。
山东商报·速豹新闻网记者 杜姿霖
ST绝味陷上市首亏
三年营收累计降幅超26%
作为卤味行业曾经的扩张标杆，发家于湖南长沙的绝味食品（简称“ST绝味”，603517.SH）2025年业绩遭遇滑铁卢，陷入上市以来首次年度亏损。
根据业绩预告，ST绝味2025年全年营收预计在53亿元至55亿元之间，同比下降12.09%至15.29%；归母净利润预计为-2.2亿元至-1.6亿元，同比由盈转亏。
ST绝味在预告中表示，报告期内公司经营持续承压，本期营业收入有所下降，生产产能未充分释放，多方面因素综合影响导致利润下降。另外，营业外支出事项增加以及权益法核算下投资亏损，进而对公司本期业绩变动造成较大影响。
从过往业绩来看，ST绝味的下滑趋势早已显现。2023年，ST绝味营收达72.61亿元、归母净利润3.44亿元；2024年营收同比降至62.57亿元，降幅13.84%，归母净利润缩水至2.27亿元，降幅34.04%，公司三年间营收累计降幅已超26%。
山东商报·速豹新闻网记者注意到，业绩持续承压的背后，或与ST绝味前期“重扩张、轻运营”战略影响有关。2019年，作为行业龙头的ST绝味率先进入“万家门店”阵营，门店数量达10954家；2023年底，门店规模攀升至15950家。但如此“疯狂”的扩张速度，也为ST绝味带来了一系列运营问题，门店收缩态势随之显现。
公开数据显示，2024年上半年，ST绝味门店数量缩减至14969家，半年净关店近千家；截至2025年8月15日，在营门店数进一步降至10838家，较2024年中期减少4131家。
值得注意的是，来自监管层面的压力与处罚，正持续影响着ST绝味的品牌声誉及经营发展。2025年9月，ST绝味收到湖南证监局下发的《行政处罚事先告知书》，经查，公司在2017年至2021年期间，未确认加盟门店装修业务收入，导致年度报告少计营业收入，财务数据存在虚假记载，股票简称也因此由“绝味食品”变更为“ST绝味”。
煌上煌盈利同比翻倍
卤味行业进入存量竞争时代
同行业中，与ST绝味的经营颓势形成对比的，是总部位于江西南昌的煌上煌（002695.SZ）。
根据业绩预告，煌上煌2025年归母净利润预计为7000万元至9000万元，同比增幅达73.57%至123.16%；扣非归母净利润预计为6500万元至8500万元，同比增长59.69%至108.83%。
关于业绩出现大幅增长，煌上煌也作出了相应解释：2025年，公司把握鸭副产品价格低位运行的市场契机，有效摊薄核心产品加权平均成本，核心业务酱卤肉制品毛利率始终保持高位；该业务2025年上半年营收占总营收比重达62.7%，成为公司盈利的核心支柱。
同时，随着费用管控与资产运营效率同步提升，2025年上半年公司销售费用同比下降27.4%，存货余额降幅达30.6%，库存去化节奏加快，整体运营效率持续优化。此外，公司2025年完成对冻干食品龙头福建立兴的控股权并购，为下半年经营业绩带来重要增量。
值得注意的是，煌上煌此前也曾经历业绩低迷期。2020年，公司营收达到24亿元的历史峰值，归母净利润也创下2.8亿元的高点；但2021年、2022年，公司营收连续两年负增长，同比分别下滑约4%、16%；归母净利润更是大幅缩水，2021年、2022年分别约为1.4亿元、3082万元，同比降幅分别达49%、79%。
记者注意到，作为卤味三巨头之一的周黑鸭（HK1458），目前尚未发布2025年全年业绩预告，但从中期报告来看显现向好态势。2025年上半年，周黑鸭实现总收入12.23亿元，净利润1.08亿元，同比增长228.0%，盈利能力显著提升。
红餐大数据显示，2024年卤味品类市场规模为1573亿元，同比增速仅3.7%；2025年预计微增至1620亿元，增速持续低迷。“目前全国卤味门店数量呈现下滑趋势，行业正式进入存量竞争阶段，企业比拼的核心已从规模扩张转向精细化运营与盈利能力提升。”有食品行业分析师指出，ST绝味与煌上煌的业绩分化，本质上是卤味行业调整期内，企业经营策略与发展模式差异的集中体现。
