10月26日晚间，青岛啤酒（600600）发布公告称，因《股权转让协议》 约定的交割先决条件未能满足，公司决定终止收购山东即墨黄酒厂有限公司（下称“即墨黄酒”）100%股权，且无需承担任何违约责任。这意味着这场始于5月的跨界并购案，在历经近半年推进后正式落幕。
据悉，今年5月7日，青岛啤酒首次披露收购方案，拟以6.65亿元及价格调整期损益金额之和，收购新华锦集团及其旗下鲁锦进出口分别持有的即墨黄酒45.45%、54.55%股权。彼时青岛啤酒明确表示，此举旨在拓展非啤酒业务，借助即墨黄酒与自身在发酵技术、销售渠道上的协同性，以及淡旺季互补的市场特性，开辟新增长曲线。
从标的资质看，始建于1949年的即墨黄酒是“中华老字号”企业，2024年企业实现主营业务收入1.66亿元，同比增长13.5%，净利润3047万元，同比增长38%，远超古越龙山（9.5%）、会稽山（12.3%）等头部企业。截至2024 年末，企业总资产9.08亿元，净资产2.03亿元，在山东省内市场占有率超过九成。
而作为交易收购方，近年来，青岛啤酒坚持“青岛啤酒主品牌+崂山啤酒全国性第二品牌”的双品牌矩阵持续发力，2024年主品牌销量达434万千升，其中中高端以上产品销量315.4万千升，高端化进程提速。2025年上半年，公司总销量达到473.2万千升，同比增长2.3%，主品牌销量271.3万千升，同比增长3.9%，高端以上产品销量199.2万千升，同比增长5.1%，核心品类增长动能强劲。此外，公司线上销量连续12年增长，2024年同比增幅达21%，数字化渠道布局成效显著。
山东商报·速豹新闻网记者注意到，此次并购夭折的关键影响因素在于交易对手新华锦集团的资金危机。公开信息显示，新华锦集团所持即墨黄酒股权近期多次被法院冻结，且其因非经营性占用上市公司新华锦4.06亿元资金，于8月25日被青岛证监局责令整改，截至10月17日该笔资金仍未归还。
尽管新华锦曾表态将督促集团盘活资产清偿债务，并就股权交割与青岛啤酒积极沟通，但受制于120日先决条件达成的协议条款，最终未能突破僵局，即墨黄酒资产出清计划宣告失败。市场分析认为，标的股权权属不明朗、交易对手偿债能力不足，或为交割条件未满足的核心症结。
对于青岛啤酒而言，此次终止并购虽使多元化布局暂时受挫，但未对经营造成实质冲击。公开信息显示，青岛啤酒目前已形成覆盖全国20个省市的57家全资及控股生产基地，产品行销全球超120个国家和地区，并在2024年获评“世界最强啤酒品牌”。
但对新华锦集团而言，此次资产处置失败使其失去重要偿债来源，资金链紧张局面或进一步加剧。有观点认为，即墨黄酒错失借助青岛啤酒资源实现省外扩张的契机，后续发展仍将面临地域市场局限的挑战。
山东商报·速豹新闻网记者 杜姿霖
