近期，汇丰、花旗、大和等国际大行纷纷上调潍柴动力（2338.HK;000338.SZ）评级及目标价。汇丰银行在最新的研报中将潍柴动力评级由“持有”上调至“买入”；花旗也将潍柴动力目标价上调了37%；大和将潍柴动力评级由“持有”上调至“跑赢大市”，该行在研究报告中预计，随着城市间物流开始常态化，重卡需求将在2023年上半年稳步增加，并认为潍柴动力所推出新产品可能有助于需求复苏时赢得更多市场份额。
在国际大行唱多的背后，体现了资本市场对潍柴动力未来发展的充分信心。
经济活跃度提升将推动重卡行业加速复苏
宏观经济政策面上，从防疫二十条到新十条，疫情政策的持续优化大力提振市场信心。12月6日的中央政治局会议明确了2023年经济工作的方向，提出明年要突出做好稳增长，推动经济运行整体好转。重心朝经济发展的方向倾斜，将大幅降低对居民生活和工业生产的影响，国内需求不足、物流不畅等问题或将显著缓解，而受经济活跃度影响较大的重卡行业需求有望得到显著复苏。
同时，作为经济稳增长重要抓手之一的基建逐步加码，并督促尽快形成实物工作量，促进各项政策措施全面落地见效,为稳定宏观经济大盘提供强力支撑，推动工程重卡的需求提升。在经历一年多的行业低迷后，重卡行业在政策推动下将迎来明确复苏拐点。
更看好潍柴动力的业绩弹性
重卡行业的复苏预期目前已经成为市场共识。作为行业龙头的潍柴动力，持续多年在核心技术上保持大量研发投入，即使在行业低谷期的2022年，重卡发动机装机率和重卡市占率仍保持稳中有升。
“我们历经多次行业下滑，每一次都给予了我们历史性的机遇，我们有足够的武器抗击暴风骤雨！”正如谭旭光所言，潍柴动力在下行周期充分彰显了其韧性。2022年陆续发布了14T、15T、14H、15H等系列高端大马力发动机产品，力争在500马力以上发动机市场获得市占率的进一步攀升。同时，11月20日，潍柴发布了全球首款本体热效率52.28%的柴油机商业化产品，三年连续三次创造全球新纪录，树立全球柴油机热效率技术标杆。汇丰银行和广发证券在其研报中指出，潍柴在发动机上推出的新产品及技术突破，将帮助其进一步提升发动机产品的市场份额并有助于继续提高盈利能力。
除重卡相关业务外，潍柴动力在非道路用发动机、大缸径高端发动机、农业装备、智能物流等领域的布局和拓展，共同构建了多元化的收入和利润结构。
潍柴动力旗下智能物流业务在经历三季度短暂的业绩亏损后，业绩已出现显著回暖，机构表示短期业务波动并不影响该业务的长期价值。通过加大降本、优化项目管理流程力度及强化供应商网络建设等措施，并实施敏捷的价格调整策略，凯傲集团经营的抗风险性和利润水平预计从四季度开始逐步恢复。
大缸径发动机和农业装备未来的增量同样值得关注，根据公开信息，前三季度潍柴动力大缸径发动机收入同比增长75%，销量同比增长40%，产品单价继续提升。公司于今年6月控股的潍柴雷沃智慧农业，前三季度收入和利润增长较好，远超同期水平。
重卡行业需求迎来乐观复苏前景，重卡行业上市公司估值有望迎来修复。潍柴动力更多元的利润来源和贡献增长，相比其他相关上市公司，确定性更强、增长潜力更大。在大行纷纷上调评级、估值与业绩有望双重增长背景下，具有较高配置性价比。
