两次修改预案后，保龄宝用于建设赤藓糖醇项目的募集资金计划从3.65亿元下调至1.59亿元，能否就此打消监管层疑虑仍未可知。而屋漏偏逢连夜雨，关键时刻，公司总经理吴怀祥突然辞职，这让董事长戴斯觉肩头压力大了不少。
保龄宝生物股份有限公司（资料图）
主要项目募集资金大幅缩减
9月30日，保龄宝（002286.SZ）第二次修改非公开发行股票预案，同时公告的还有总经理吴怀祥辞职的消息。
从公告看，此番保龄宝修改非公开发行股票预案的原因，还是赤藓糖醇项目出了问题。
在二次修改方案中，发行数量从8100万股调整为7500万股，保龄宝大股东永裕投资的认购比例从此前的45%下降到了40%，募集资金总额从6.35亿元降至5.88亿元。
募集资金用途中，年产3万吨赤藓糖醇晶体项目的投资总额没有变化，仍旧是3.65亿元，但是拟使用募集资金从此前的1.91亿元下降至1.59亿元，差额部分将由保龄宝使用自有资金补足。
保龄宝这次修改非公开发行股票预案，距离上一次还不到三个星期。
此前9月10日，保龄宝首次修改非公开发行股票预案，也是从发行数量和募集资金用途两方面做出了调整。
在那一次修订中，发行股票的数量从9000万股下调至8100万股，永裕投资认购比例从50.5%下调至45%，募集资金总额从7.11亿元降至6.35亿元，年产3万吨赤藓糖醇晶体项目总投资额为3.65亿元不变，拟使用募集资金从2.52亿元降至1.91亿元。
对比不难发现，两次调整的重点，就是把募集资金总额从7.11亿元下调至5.88亿元，赤藓糖醇晶体项目的拟使用募集资金从3.65亿元下调至1.59亿元，比拦腰砍了还要多一些。
如何消化产能被重点关注
保龄宝这次非公开发行股票首次公开是在去年7月，已经被反复揉搓了一年多时间。
去年7月，保龄宝发布公告，拟以非公开发行股票的方式募集资金约7.11亿元，用于建设年产3万吨赤藓糖醇晶体项目、年产3万吨阿洛酮糖（干基）项目、应用解决方案研究中心项目、补充流动资金项目。
今年6月30日，证监会向保龄宝发送《行政许可项目审查一次反馈意见通知书》中，要求保龄宝说明，在2022 年上半年赤藓糖醇市场价格大幅下降情况下，赤藓糖醇扩产项目继续建设的必要性。
一个月后，保龄宝回复反馈意见，表示2022 年以来，受疫情等因素影响，赤藓糖醇终端需求不振及行业扩产导致赤藓糖醇市场价格短期内大幅下降，但并未改变赤藓糖醇快速增长的市场前景。
保龄宝的回复显然不能让证监会满意。
9月30日公开的《非公开发行股票申请文件反馈意见的回复》中，证监会要求保龄宝进一步说明本次募投项目具体投资数额安排明细，以及募投项目新增产能规模合理性及新增产能消化措施等。
其中显示，保龄宝赤藓糖醇产能自去年扩充至2.8万吨以来，产销率一直在下滑，2020年、2021年、2022年上半年产销率分别为103.6%和91.16%、84.72%。
同时，保龄宝的应收账余额较高、增速较快的问题也被证监会所关注。
虽然保龄宝回应不存在大幅放宽信用政策的问题，但值得注意的是，公司前五大客户中，元气森林的汇款期限在2021年变更为“收到货后月结45天”，此前一直是“收到发票后30天”。
赤藓糖醇价格走势不明朗
与保龄宝同在德州的三元生物（301206.SZ），是国内赤藓糖醇龙头企业，受行业不景气影响，今年上半年业绩大幅下滑。
上半年，三元生物实现营业收入4.57亿元，同比减少41.89%，归属于上市公司股东的净利润1.19亿元，同比减少50.93%，赤藓糖醇毛利率从去年底的41.55%跌至18.34%。
同时，三元生物产品也出现了明显的滞销，在收入大幅下滑的同时，公司上半年末的存货余额同比增长101.81%至1.28亿元。
“两次修改方案大幅降低了赤藓糖醇项目的募集资金金额，这说明监管层对保龄宝项目的不确定性有所担忧，这个产品现阶段已经出现了市场饱和。”业内人士表示。
公开信息显示，赤藓糖醇2015年的总产量只有1.8万吨，但到2020年已经达到8.7万吨。不仅三元生物、诸城东晓、保龄宝等老厂商积极扩张产能，丰原药业、玉星生物、浙江华康等新投资者也竞相涌入。
观研报告网披露的研究报告显示，截至2021年底，国内主要赤藓糖醇生产厂家合计产能约为18.5万吨，计划新增产能高达26万吨，未来3-5年内我国赤藓糖醇产能将达到44.5万吨。
而据保龄宝引用的咨询机构沙利文预测数据显示，到2025年，全球赤藓糖醇市场的需求量也不过只有48.9万吨。
这也意味着未来3到5年，仅国内赤藓糖就将几乎可以满足全球市场需求。
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总经理突然辞职 持有23万股期权
在非公开发行股票预案二次上会之前，总经理吴怀祥突然辞职的消息也引发关注。
9月30日，保龄宝同时公告称，收到了吴怀祥的辞职报告，辞职原因为个人原因。
吴怀祥辞职后，总经理职务由27岁的保龄宝董事长戴斯觉暂代，这也意味着公司并没有做好吴怀祥辞职的心理准备。
公开信息显示，吴怀祥1965年11月出生，拥有博士学历，2020年9月进入保龄宝担任总经理，此前曾在泰莱集团、香港南顺面粉公司、比利时焙乐道集团、爱尔兰彩乐（Zed）糖果、牙买加泛加勒比糖业等公司任职。
进入保龄宝，吴怀祥的年薪是171.45万元，2021年末，他还拥有保龄宝23.1万股股票期权，以及9.9万股限售股。
值得注意的是，自戴斯觉2017年收购保龄宝以来，公司总经理已多次变动，吴怀祥的上一任总经理李洪波2019年进入保龄宝，曾担任过慈溪市风景旅游局局长等职务，他当时从公司拿到的年薪是108万元。
山东商报·速豹新闻网记者 张冠超
