对当下热门的新能源赛道，不少上市公司宣布入局。近日，来自山东德州的预焙阳极龙头企业索通发展（603612.SH）也发布定增收购预案，将业务延伸到锂电行业，其收购标的则是广东的新三板公司欣源股份。但索通发展的资金状况、该笔收购不超过12亿元的价格以及欣源股份的成色等都引起了外界的关注。
进军锂电行业
5月17日，索通发展对外公告称，拟通过发行股份及支付现金的方式购买相关方持有的欣源股份94.9777%股份。本次交易完成后，欣源股份将成为索通发展的控股子公司。
公开信息显示，欣源股份是广东的一家新三板公司，成立于2003年，最初做薄膜电容起家，2016年开始从事锂离子电池负极材料业务，生产的人造石墨负极材料为锂离子电池主要原材料之一，并最终主要应用于新能源汽车、储能等行业。
本次发行股份购买资产的发行价格为17.73元/股。截至交易预案签署日，标的资产的审计和评估工作尚未完成，本次交易的具体价格及股份支付数量也尚未确定。不过，可以确定的是标的公司100%股权对应的交易价格不高于12亿元。
如此大手笔收购也显示出索通发展进军锂电负极行业的决心。索通发展在交易预案中表示，本次交易完成后，公司将扩大在锂电负极领域的布局，实现“预焙阳极+锂电负极”的战略规划，同时，本次交易也有助于公司把握新能源领域的发展机遇，打造公司新的利润增长点。
而就在此前4月份，索通发展公告称，拟投资7.2亿元在嘉北工业园区建设年产20万吨锂离子电池负极材料一体化项目首期5万吨项目，计划建设周期为1年。
大举扩产能
除锂电项目外，索通发展的主业预焙阳极也在积极扩张。围绕预焙阳极这一传统主营业务，公司积极布局西南地区市场，以进一步提升市场份额。预计在预焙阳极领域，2022年公司将具备317万吨产能规模，2025年规划产能达到500万吨。
而欣源股份计划两期项目总投资25亿元建设年产10万吨高性能锂离子电池负极材料扩产项目，建设期总共38个月，其中一期一部年产4万吨石墨化生产线投资6亿元，已开工建设，建设时间约10个月。截至2022年5月31日，该项目已累计投入资金1.37亿元，占总投资的22.80%；一期二步及二期项目预计总投资19亿元。
此外，根据预案，为收购欣源股份，索通发展需向交易对方支付履约保证金2.2亿元。同时，公司也为标的公司提供4.5亿元借款用于内蒙古欣源石墨烯科技股份有限公司进行项目建设、补充流动资金及清理少数股权。
但不断扩张也给索通发展带来了资金压力。截至去年末，索通发展的货币资金为17.75亿元，短期借款则为36.34亿元，长期借款12.74亿元。报告期内，公司货币资金增长117.52%，但短期借款增长194.49%、长期借款增长102.54%，公司有息负债的增速高于货币资金的增长速度。
对此，上交所也就上述资金安排对公司财务结构及流动性的影响发出问询，并要求说明相关借款是否已履行相应审议程序、相关款项是否构成资金占用。对此，索通发展表示履约保证金支付是基于锁定交易意向的需要，上市公司业绩持续增长，不会对公司财务结构及流动性造成不利影响。
欣源股份代加工业务占比高
在6月28日对于上交所的问询函回复及最新的预案修订稿中，索通发展进一步介绍了欣源股份的相关情况。
目前欣源股份的业务主要有两部分，锂离子电池负极和薄膜电容器业务。其中石墨负极材料业务收入占比较高，2020 年、2021 年占公司收入的比重均超过60%。
2021 年，标的公司营业收入5.15亿元，同比增长35.50%，主要系石墨负极材料业务收入大幅增长所致。
而负极材料板块包括负极材料自主品牌一体化、负极材料代工服务、副产品增碳剂及废坩埚等其他收入，其中，代工服务收入占比较高，2020 年以及2021 年分别占负极材料业务收入比例49.81%、55%。
从毛利率来看，石墨负极板块毛利率也显著高于薄膜电容。2020 年及2021 年，标的公司薄膜电容器板块毛利率分别为21.39%和22.04%，保持稳定，石墨负极材料板块毛利率分别为26.90%和33.84%，出现较大幅度上升。
市占率方面，受限于产能规模，欣源股份锂电负极业务的市占率约为1.18%，后续随着产能提升，有望保持业绩的快速增长。
山东商报·速豹新闻网记者 冯云云 李迪
